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最重要的是结构——点评12月金融数据

泽平宏观  · 公众号  · 财经  · 2020-01-17 00:05
文:恒大研究院  任泽平  贺晨  石玲玲  刘宸  王孟嫫事件中国2019年12月社会融资规模增量为21000亿元,预期16114亿元,前值17500亿元。M2同比增8.7%,预期8.4%,前值8.2%。新增贷款11400亿元,预期11375亿元,前值13900亿元。解读1. 核心观点社融口径再次调整,旧口径新增社融基本符合市场预期,新口径下社融并未大幅提高。由于国债和地方债有较大部分用于基建,且最终也能支持实体经济,央行宣布自2019年12月起调整社融统计口径,“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计,与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标,本次调整可使社融更能综合体现实体经济的流动性需求。旧口径下12月新增社融约1.7万亿,与市场预期基本一致,存量社融增速1 ………………………………

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