中金｜如何理解4月社融数据？

事件人民银行发布4月金融数据，社融负增长1987亿元，同比少增1.4万亿元，余额增速8.3%，环比下行0.4ppt；贷款新增7300亿元，同比多增112亿元。M1/M2增速 -1.4%/+7.2%，环比下行2.5ppt/1.1ppt；人民银行发布2024年一季度货币政策执行报告。Content正文评论社融：弱需求叠加发债“空窗期”。社融的主要拖累来自于政府债券和表外票据，其中政府债券净减少984亿元，主要由于地方专项债发行较慢，我们预计后续5-6月地方债、特别国债发行有望提速；未贴现银行承兑汇票负增长4486亿元，主要由于表内票据贴现冲量下，表内外票据“此消彼长”；社融中企业债券同比少增2447亿元，主要由于城投化债背景下新增融资受限。 打击空转套利下的信贷缩表。贷款中各分项除票据贴现和非银机构贷款外全部少增，体现出信贷需求偏弱的情况并未显著改善，特别是房地产、城 ………………………………