智飞生物（300122）：业绩符合预期，未来有望持续高增长【2019年年报点评|西南医药朱国广/杜向阳团队】

投资要点事件：公司发布2019年年报，实现营业收入105.9亿元，同比增长102.5%；实现归母净利润23.7亿元，同比增长63.1%。业绩符合预期，核心品种持续快速放量。1）分季度看，2019Q4实现营收29.2亿元（+68.5%）；实现归母净利润6.0亿元（+65%），业绩符合预期；2）代理业务：2019年实现营收91.9亿元（+136%），我们预测代理业务贡献利润约18.5亿元，代理业务盈利能力依然强劲，预计2019年HPV疫苗销售接近850万支，五价轮状销售接近350万支；3）自主产品：2019年实现营收13.2亿元（+6.6%），三联苗预计全年销售接近450万支，贡献利润约在4.5亿左右。截至2019年，公司预充装ACYW135流脑多糖疫苗已准入20个省级单位，预充装AC结合疫苗已准入24个省级单位，预充装Hib结合疫苗已准入20个省级 ………………………………