利差周度：收益率下行，利差被动走阔

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林摘要收益率下行，利差被动走阔。从中债估值曲线来看，信用债收益率整体呈现下行趋势，其中低等级中票和企业债下行更为显著，1年期AA-中票和企业债收益率下行超15bp；信用利差方面，利差整体上行，短久期信用债上行幅度明显更高，变化幅度多在5bp以上；而低等级的中票、企业债（AA-）信用利差仍处于下行状态。期限利差方面涨跌互现，低等级短久期信用债利差上行较为明显。等级利差方面， AA-/AAA中票和企业债的等级利差有较大幅度的下行，其余债券涨跌互现。从历史分位数来看，目前，长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。城投债：利差全面上行，高估值城投债规模进一步压缩。本周城投债信用利差走阔，短久期债券表现更为 ………………………………