【华泰金融沈娟团队】战略稳步推进，利润增速转负为正—华夏银行【证券研究报告】

核心观点业绩超过我们预期，维持“买入”评级公司于4月19日发布2017年年报，归母净利润同比增长0.27%。业绩超过我们预期。公司净息差稍下行但中间收入迅速做大，不良率稍有下行但隐性不良贷款指标改善明显，公司2017年确定存款立行和强化风险管理两大战略，改革初见成效，利润增速较前三季度转负为正，但结构调整速度有待观察。我们将目标价小幅下调至9.74-10.39元，维持“买入”评级。全年净息差较上半年下行，中间收入增长迅速2017年营收同比增长3.70%，增幅较前三季度减少1.50pct。净息差2.01%，较上半年下降9bp。我们测算的全年生息资产收益率4.20%，计息负债成本率2.39%，分别较上半年增加5bp和12bp。负债成本率上升较快预计是受企业定期存款利率和同业存 ………………………………