【国君零售】上海家化Q1点评&最新交流精要：又到人事拐点，渐从疫情恢复

投资要点投资建议：公司公告董事长&CEO张东方因个人原因辞职，后续拟聘请前欧莱雅中国大众化妆品总经理潘秋生为公司CEO，并提名其进入董事会。Q1疫情影响，收入、扣非利润均有下滑，换帅后公司线上渠道能力、佰草集和玉泽品牌提升仍是重中之重，关注后续积极变化，维持公司2020-2022年EPS至0.60/0.82/0.94元，参考行业给予2020年3.1倍ps估值，上调目标价至36元，上调评级至“增持”。Q1疫情和会计准则双重影响，经营利润表现尚可。公司2020年Q1收入16.6亿元，同比下降14.8%，归母净利润1.2亿元，同比下降48.9%，扣非净利润1.3亿元，同比下降19%，略好于市场预期。Q1公司收入会计准则变化，部分预收、退货、赠品不计收入（同时不计销售费用），剔除这一影响估算公司收入 ………………………………