招商造纸轻工•郑恺/李宏鹏/吴昊：轻工制造行业2020年年度投资策略—走向春天

2019年走势先扬后抑，乍暖还寒。2019年我们在轻工造纸行业年度策略定调整个年度可能乍暖还寒，需求下行和企业盈利后继乏力可能是全年轻工行业主基调，同时建议关注具备长期护城河优势的家居、造纸龙头。2020年不确定因素逐渐修正，首推集中度提升造纸版块，重视金属包装板块，优选家居行业标的。造纸行业19年Q2库存清理完毕，而木浆行业库存高企导致其价格大幅回落，纸价反而因为供需稳定较为坚挺，行业成本红利体现，建议重点关注文化纸和生活用纸弱周期企业投资机会；金属包装领域2016~2018，龙头公司开始整合，海外产能逐渐退出，行业CR4 回升至约 70%，供需恢复平衡，未来提价可期，重视行业盈利均值回归的机会；最后，家居行业受地产后周期影响销 ………………………………