复苏超预期，政策是否加快回归常态？

文丨明明债券研究团队核心观点经济数据超预期后，股市走弱而债市走强，一定程度上缘于市场对于宽信用政策退出的担忧。尽管结构性矛盾仍然存在，但目前经济总量已经非常接近正常区间，政策层开始关注防风险。在经济的一些方面已经体现出局部过热特征的情况下，近期的央行和银保监会的政策信号也有所指向。我们认为，短期逆周期调节政策可能加速回归常态。上半年宽信用成效显著。对冲疫情，上半年宽信用节奏明显加快。从宽信用的效果看，上半年信贷投放节奏明显快于往年，上半年新增人民币贷款合计12.1万亿，较2019年上半年增长25%；以2020年全年新增人民币贷款20万亿的假设计算，上半年已完成60%的信贷投放，投放节奏较往年有所加快。在政府债券发行 ………………………………