读书笔记：Confidence Game on Bill Ackman

这两天看完了Confidence Game，讲美国传奇投资者Bill Ackman投资MBIA六年的故事。Bill Ackman的对冲基金达到了25%左右的年化收益。总结三点收获：1、投资的关键在于风险回报比Ackman卖空证券保险商MBIA后连续亏损多年，到06年美国房价停止增长的时候，他的投资才开始赚钱。这也说明了把握卖空的时机是多么的困难。事实上，从这本书来看，Ackman一开始完全没有预测到房价会是MBIA由涨转跌的转折点。但Ackman投资的成功之处在于三点：（1）MBIA有极高的杠杆。这个债券保险商的Triple-A评级对它的运作至关重要。但只要它对0.2%的保险进行赔付，它就很有可能要失去这个评级。因此MBIA承受风险的能力非常弱，无论是房价下跌，市政债券出问题等等，公司都会出问题。这样看，卖空MBIA很好地hedge了金融体系风险。（2）MBIA的管理层非常糟糕。Ackman自己调查发现他们 ………………………………