针对M2大起大落的三个问题【华创宏观·张瑜团队】

文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）联系人：文若愚（微信 LRsuperdope）核心观点1、2022年M2同比抬升主要由于商业银行“向虚”资金走扩，当下M2同比回落是因为商业银行“向实”和“向虚”资金均有减少。2、当下社融与M2剪刀差走扩不会带来债券市场的走熊，原因在于本轮剪刀差走扩，并非像过去一样反应实体预期改善，只要社融与M2的向实资金同比没有抬升，债市就没有大风险。3、M2同比起落与经济判断无必然联系。重点是要看M2当中居民和企业存款的边际变化。如果居民存款增速回落，企业存款增速抬升，那么对于未来半年经济可以逐步乐观；当下居民存款已经回落，后续重点观测企业存款能否抬升。报告摘要第一问：M2起落原因是什么？——从其他存款性公司资产负债表拆分M2。1、统计口径：流通中 ………………………………