申万宏源：A股2021年是小年，但不会成为2018年

立即点击上方关注 “水哥投基工作室” 公众号。申万宏源认为，当前行情与2018年初相似的地方有：当前 A 股市场的长期性价比和部分市场特征神似 2018 年初，短期紧缩预期发酵，市场产生了 2021 年可能成为 2018 年的悲观预期。当前 A 股市场的长期性价比和某些市场特征确实与 2018 年初有几分神似。1、性价比状态类似：经历了前一年的估值扩张之后，用 ERP 和风险调整后收益衡量，当前 A 股整体性价比与 2018 年初接近，且结构矛盾更加严重。当前全部 A 股的隐含 ERP 与 2018 年位置接近，均接近一倍标准差的低性价比区域，而从重仓股的 ERP 来看，当前的结构分化更甚于 2018 年，核心资产的长期性价比弱于 2018 年。2、都经历了基金发行放量，也都有紧货币的担忧。2018、20 ………………………………