【医药-国药股份(600511)】江琦、王超（联系人）：新股份、新起点、新高度-20180316

重组后综合实力提升明显，成为全国麻精药和北京医药分销的双栖龙头。公司北京地区纯销份额提升5倍预计超240亿大幅领先竞争对手，各级终端实现全覆盖，血制品、新特药、麻药等高毛利业务领先优势明显，公司正在积极内部整合，协同效应正逐渐体现，有望推动公司份额的稳步提升。北京阳光采购的负面影响已基本消化完全，两票制正处于过渡执行阶段，公司地区市占率有望进一步提升。北京去年4月开始实施阳光采购，短期招标降价造成的冲击对公司约有2个季度的影响，2017Q4已基本恢复良好增长，公司新中标产品的增量效应有望于2018年逐渐体现。北京两票制已于去年12月开始过渡执行，公司在当地拥有最高的纯销比例，将深度受益于两票制带来的份额提升 ………………………………