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【兴证宏观】一季度经济是弱还是强——2021年3月及1季度经济数据点评

王涵论宏观  · 公众号  ·  · 2021-04-16 22:09
投资要点事件:2021年1季度GDP增长18.3%;3月规上工业增加值同比14.1%;3月固定资产投资累计同比25.6%;3月社会消费品零售同比34.2%。一季度GDP同比隐含低于季节性的环比:有“就地过年”的平滑作用。若按照季节性规律的话,考虑基数效应,1季度GDP增速本应在19.0%左右,而由于“就地过年”可能推动部分消费后移到二季度,因此平滑了一二季度经济增长(详参20210302报告《一季度GDP能有18%么?》)。从一季度数据看疫后经济修复:地产较快,餐饮、制造业投资滞后。从统计局公布的2020-2021两年平均增速对比2019年1季度的数据来看,二产缺口已补上,三产缺口仍较为明显,符合疫情经济修复的特点,但地产销售旺拉动三产中房地产行业修复较快。另外,社零缺口大于投资、 ………………………………

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