【广发策略戴康团队】历史“供给收缩”下周期行情启示——行业比较新视野系列报告（五）

报告摘要●21年，新一轮供给收缩大幕开启。21年新一轮以钢铁限产为代表的“供给收缩”大幕再度拉启，且这将是一轮名义GDP上行期的产量收缩。“碳中和”是本轮“供给收缩”重要推手。我们自2月9日连续发布报告，建议重视预期差。立足“碳中和”的长期愿景，从21年A股高行业集中度、高产能利用率角度全新理解新一轮“供给收缩”逻辑。●2010年之后的周期股行情，供给逻辑强于需求。2010年之前，中国经济增量时代，周期股往往赚的是“需求改善的钱”，如03-04年“五朵金花”，06-07年的“煤飞色舞”、09年“四万亿”行情。而在2010年之后，经济步入存量时代，周期股的投资逻辑发生转变。周期行业持续跑赢时段由“供给收缩”主导，分别是10年“拉闸限电”，15-1 ………………………………