从日本股市楼市大涨，看我国消费前景【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，杨涛近年来，日本股市、楼市持续大涨，背后是否是日本的消费、经济发生了实质性复苏？近年来我国消费也面临较多问题，日本消费的变化对我国有何启示？如何看待我国消费修复前景？本篇报告延续年度报告思路，从收入和消费倾向角度分析，结合日本、美国、新加坡等海外经验，进一步对2024年我国消费的修复趋势、结构特征作出详细分析。核心结论：近期日本股市楼市大涨，主支撑包括海外投资持续流入、日企盈利水平创90年代以来新高、企业和居民杠杆率显著走高，不过日本居民消费实际恢复较慢、后续有望开启正循环。对比看，我国消费修复前景可能与日本、新加坡类似，再综合考虑收入和消费倾向、财富效应，预计我国消费将继续修复，但难明显超预期，全年社零增速5.5%-6.5% ………………………………