【广发非银&海外】中国财险一季报点评：承保及投资影响业绩，未来有望逐季改善

受权益市场拖累、承保利润下滑（-48.3%）等综合因素影响，归母净利润同比-38.3%；自然灾害导致COR同比+2.2pct至97.9%，叠加高基数共同导致承保盈利能力短期承压，维持公司H股“买入”评级核心观点公司发布一季报：新准则下归母净利润58.7亿元，同比-38.3%。受权益市场拖累、承保利润下滑等综合因素影响，净利润下滑幅度相对较大。Q1公司归母净利润同比-38.3%，略微低于市场预期，一是承保盈利能力下降，一季度综合成本率为97.9%，同比+2.2pct，同时保险服务收入增速（5.9%）低于去年同期（9.2%），共同导致承保利润同比-48.3%（计算口径）；二是投资端，资本市场波动导致投资收益率下降，虽然利率下行导致FVTPL资产中债券公允价值提升，但权益类投资收益同比有所下滑，一季度公司总投资收益率为0.8%（未年化）。受基数和自然灾害的影响，承保盈利 ………………………………