【玉米季报】港口库存同比偏高，玉米期价震荡运行

报告摘要市场逻辑供应：中性。基于当前售粮进度，玉米已从农户环节转移到贸易商环节，华北区域农户压力依然存在。替代品方面：综合考虑4-6月进口谷物到港量和国产小麦价格，我们认为替代品供应环比下降。 库存：中性偏高，利空。深加工方面：上周企业库存544万吨，周比+15万吨，同比中性，吉林深加工仍有补库空间，山东深加工同比高位。饲料企业库存：上周饲料企业库存周比下降，同比低位，关注华北区域饲料企业补库情况。渠道库存：北港库存继续增加，幅度放缓，同比中性偏高。估值：中性。按照当前贸易商囤货成本和物料价差，目前北港集港价格处于中性偏低，盘面价格处于中性水平。操作建议单边：库存高，估值中性偏低，观望为主。在没有实质性的供应冲击之前，倾向于逢低做多。套利：正套继续持有数据跟踪 ………………………………