曲线扁平常态化，解铃还须系铃人——美债的经验与启示（海通债券姜超、朱征星）

曲线扁平常态化，解铃还须系铃人——美债曲线扁平化的经验与启示 摘要：5月份以来，中国国债期限利差维持低位，收益率曲线呈现扁平化，且这轮曲线扁平化的时间远超以往，目前也看不到陡峭的迹象。美国国债收益率曲线也曾出现过极度扁平的状态，本文对美债曲线扁平化的原因、演变和影响进行分析，以期能对理解中国当下利率曲线扁平化有所启发。美债的四轮曲线扁平化。过去30年美债的期限利差呈现较强的周期性，其中收益率曲线极度扁平的时间段共有四个：1988年12月至1990年1月、1998年5月至1999年2月、2000年2月至2001年1月、2005年11月至2007年8月，分别历时13个月、9月份、11个月、21个月。扁平过后均会走向陡峭，可见曲线扁平并非稳态，但可能会持续较 ………………………………