两种预期的博弈进入关键阶段（天风宏观宋雪涛）

3月社融信贷总量结构均有改善。随着货币政策进入观察期，短期边际宽松预期回落。4月第3周是关键一周，经济好转预期持续发酵，17日MLF到期后央行补充流动性缺口的方式将决定政策预期走向。未来1个月将是两种预期的博弈期——经济转好，分子修复；逆周期政策边际收紧，不利于分母修复。5月中旬之后，基本面预期可能出现二次修正，政策宽松预期也可能反复。文：天风宏观宋雪涛/联系人赵宏鹤一、3月社融信贷总量和结构均有改善3月社融信贷的好是全面的好：总量好，结构也好；表内好，表外也好；企业好，居民也好；中长期好，短期也好，居民新增短期贷款还创了历史纪录。总量层面，社融信贷表现超出季节性。社融增速（10.08%→10.7%）和社融口径信贷增速 ………………………………