【国信社服|公司分析】2020年业绩表现靓丽 ,重签租金协议彰显公司议价能力-系列分析之五十二

2020年业绩表现靓丽重签租金协议彰显公司议价能力事项1月29日晚，中国中免公布业绩快报，并披露与上海机场签订租金补充协议。国信社服观点：1）2020年业绩快报符合我们预期，但此前市场预期较为混乱，机场保底租金、所得税率等带来预期差异。2）中免与上海机场重新签订租金补充协议，核心在于与国际客流挂钩，相对不受销售额扣点约束，且此前的保底租金成为最高可能缴纳的租金，有助于在疫情新形势以及未来离境市内免税店政策背景下更好的合作共赢。3）投资建议：考虑上海机场租金补充协议影响，略上调21-22年盈利，预计公司20-22年EPS 3.13 /5.03/6.74元（21年未考虑首都机场2020年租金谈判未来可能影响），对应21-22年动态PE58/44x。公司2020年有望居全球免税第 ………………………………