脆弱与反脆弱——2024年海外展望

+摘要2023年是疫后正常化“承启之年”：新冠疫情和地缘冲突引发的供给冲击基本消退，无风险利率上行和信用收缩产生的需求冲击尚未兑现；2024年或是正常化的“收官之年”：去通胀终要“交卷”；经济如何“着陆”的路径之争或见分晓；世界重回“长期停滞”，还是进入“长期滞胀”的范式之争或初见端倪。热点思考：脆弱与反脆弱——2024年海外宏观与大类资产展望表象与真相：迟到的“周期律”和被证伪的“东升西降”2023年海外经济增长整体好于预期，结构上新兴与发展经济体好于发达经济体，前者的亮点在亚洲和拉丁美洲，后者美、日强，欧洲弱。商品贸易量、价两弱，同比增速均跌入负值区间。去通胀进程较为顺利，但“通胀战争”难言胜利。主要央行加息按下“暂停键”，资本市场金融压力最大的时期或已经过去，但银行信用收缩 ………………………………