【中泰海外】猎聘（6100.HK）深度研究报告—用户拓展拉动营收增长，费用率下降释放盈利空间

投资要点猎聘商业模式解析公司简介公司介绍。公司成立于2011年，截至2018年12月31日，公司平台连接并服务33.8万家企业用户、13.7万验证猎头及4690万个人注册用户，公司线上平台发布职位数达390万个，是中国最大的专注于中高端人才的线上人才服务平台，公司于线上平台向个人用户、企业用户及猎头提供各种人才获取服务。公司收入结构。公司的绝大部分收益来自于向企业客户提供人才获取服务，截至2018年12月31日，该分部收入占比达到94.9%；公司的少部分收入来自于为个人用户提供增值服务，该分部占比为5.1%，包括（1）向注册个人用户提供专业的就业服务，如高级会员服务及简历咨询服务，（2）将个人用户流量导入其他互联网服务供应商产生的少量收益。公司业务 ………………………………