周随笔：繁荣背后

国元•总量：孟子君本周关注——1、3月PMI超季节性反弹，当前的经济状态出现了预期和现实的向上共振，但往远来看，经济的隐忧仍存，比如仍在加速向下的地产销售（3月30个大中城市商品房成交面积的同比降幅47%，较1~2月进一步扩大），比如缺乏弹性的库存周期（3月PPI同比增速约-3%，继续窄幅震荡），而这些都是当前流动性梗阻的根因。2、经济当前的稳定会导致政策也许不会非常规宽松，但脆弱性会导致政策重启宽松，往前看，政策可能会出现两个加速拐点，这两个拐点所出现的时间点对资产配置尤为重要。3、美国就业数据继续超预期，PMI重回50以上，大宗商品价格也在相应反弹，无论孰因孰果，可以看到美国的状态是risk-on的，如果这些来自于美联储的数量政策的持续宽松，那该趋势也许有持续性，往后看，美联储降息的时点会晚于市场预 ………………………………