不要低估缩表\/QT长期的影响

要说QT就先要说QE，自08年金融危机以来，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债表扩张了逾10万亿美元，达到了惊人的14万亿美元。其中光欧洲央行2015年3月至今就增加了约2.3万亿美元的资产（央行疯狂扩表也是支撑全球资产价格泡沫的核心因素），目前央行资产负债表的规模史无前例（图1）。每当经济衰退时，央行会宽松刺激通胀帮助经济复苏；而在经济复苏时，央行会紧缩抑制泡沫同时为下一次衰退留出空间。然而历史表明，每次经济衰退时央行的降息幅度总要远远大过扩张时的加息幅度。如此往复使得利率趋向于0，且每一次刺激都会大幅增加杠杆，金融系统稳定性变差，危机和衰退也来得越来越快。按照目前的利率水平、资产规模、资产价格 ………………………………