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研报社  · 公众号  · 2019-03-19 21:30

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化工


【价格与价差】

聊化工前,先给新研粉普及下价格与价差 的概念:

价格就是指化工产品的市场销售价格,一般来说,我们看一个化工产品的景气度,就是看价格涨跌,价格大涨,市场就有炒作的动力;

价差则是指化工产品的销售价格减去它的上游材料成本,基本可以表示该化工产品的生产利润

价格与价差没有直接关系,价格大涨未必价差也会上涨,例如此前说过的上游萤矿石价格大涨推动下游氢氟酸涨价,但是氢氟酸价差并未上涨,所以当时表现好的主要是上游萤矿石个股。

总结来说:价格大涨是炒作的直接驱动力,价差能否同步上涨则决定了炒作的高度和持续性,两方面都要参考


【当前化工的几点逻辑】

【景气度位于历史低位】据研报社统计,从价格看,目前170种化工产品中,有115种低于历史均值,25种创了新低;从价差看,统计的80种产品中,有45种低于历史均值,有12种创了新低。目前全行业景气度处于历史低位,整体价格距历史底部不到10%的空间

【供需面紧平衡】先是2015年左右的激烈价格战,淘汰了一批高成本产能;然后是供给侧改革的环保检查,淘汰了一批重污染产能;接着是去杠杆,又淘汰了一批高负债产能。经过这三轮洗牌,化工行业供需基本处于紧平衡,这也是为什么近两年,只有供需有一点风吹草动,相关价格就蹭蹭往上涨的原因,因为供需面绷得很紧。只要后续没有明显的产能扩张,供需面紧平衡的现状就会一直持续。

【板块位置低,有补涨的空间】整个化工板块2019年涨幅是26%左右,跟上证综指持平,比深成指低11个百分点;前排的养殖板块涨幅64%,券商涨幅54%,消费电子涨幅48%,军工涨幅40%,最后排的银行涨幅也有21%。所以化工板块目前整体处于低位,有补涨的空间


【小结】

从基本面来看,今年初以来的上涨已经基本修复了化工板块的估值,也基本修复了对于经济过度悲观的预期,后续主要看业绩,而化工业绩主要看行业景气度、产品价格。

从全球经济背景看,需求端依旧偏弱,再加上与化工板块景气度高度相关的原油价格很难向上突破,所以化工行业产品价格短期不具备整体上涨的基础,后市应该一方面关注局部产品涨价,另一方面关注细分行业龙头


【PTA-涤纶】

PTA-涤纶产业链的逻辑上周说过了,相关个股走势也印证了该逻辑:

此前,国内PX供应不足,依赖于进口,议价能力弱,所以基本上产业链的利润都集中在PX一端,PX利润大概是每吨1500元,而PTA、涤纶长丝利润只有不到200元每吨。但是, 目前国内PX产能陆续投产,产业链的利润将逐渐转移到PTA、涤纶长丝一端。节后,下游厂家采购需求旺盛,PTA、涤纶长丝价格开始上涨,市场一片火热。

相关个股:新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹等。


【甲醇】

甲醇价格目前依然承压于高库存,并且下游需求一直偏弱,所以短期价格低迷。但是今天盘后出了一则消息:工业和信息化部、科学技术部、公安部生态环境部等8部委发布在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见。这或许会成为甲醇产业链的一个催化因素。

相关个股:金牛化工、兴化股份、远兴能源、新奥股份等。


重要事件


【油气消息落地】

盘后消息:老大主持召开中央全面深化改革委员会第七次会议强调,把稳方向突出实效全力攻坚坚定不移推动落实重大改革举措。会议审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》、《关于扩大高校和科研院所科研相关自主权的若干意见》、《关于促进人工智能和实体经济深度融合的意见》。

老大在会议中强调,要推动石油天然气管网运营机制改革,要坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。

昨晚研报社重点解读了一带一路和油气改革(成立油气官网公司),成功押题

1)研报社昨晚原文:“发改委明确提出组建国家石油天然气管网公司,实现管输和销售分开,预计国家油气管网公司组建方案有望于今年上半年面世。”强调的油气改革内容跟今天新闻联播内容一致,并且挖掘的金洲管道等个股表现优秀。

2)研报社昨日强调:“4月份将举办第二届一带一路峰会,比第一届规格更高、规模更大,内容更丰富,再加上G7国家意大利的加入,此次一带一路将是超出市场预期的。”一带一路的的桥头堡——新疆,就是西部大开发的核心区域,且一带一路的核心是基建,而西部大开发的核心也是基建,两者根本属性一致。


【未来市场需要重点关注的事件】

1)3月21日美联储议息会议:3月议息决议将是美联储转向鸽派的确认,尤其是会不会宣布停止缩表计划,相关表态会影响全球权益类市场。并且美联储货币政策也将影响央妈后续的货币政策。

2)3月21日-22日老大访问意大利:老大大概率将会在对意大利进行国事访问期间(3月21-22日),和意大利签署“一带一路”谅解备忘录,意大利将正式加入“一带一路”倡议。意大利成为首个加入“一带一路”的G7国家,意义重大。

3)4月中美贸易协商:贸易谈判不会被无限延迟,4月很有可能是个窗口期。

4)4月中上旬或有进一步降准、降息的消息落地

5)4月17日一季度经济数据出炉:这是一个非常关键的时间节点的经济数据。

6)4月下旬将召开与经济相关的政治局会议:部署二季度经济工作重点。


北向资金


今日北向资金累计净流出12亿


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