外需强劲能对冲疲软的内需吗？

4月以来经济是如期走弱的，现在看来，3月是短期经济M型的右边顶点的判断大体上是正确的。一方面，5月中国企业经营状况指数BCI进一步下行0.4个点到57.1%，而5月新兴产业制造业指数EPMI也明显走弱。相对PMI来说，这两个更偏重于中小企业和内需相关的行业。从高频数据来看，也凸显了内需弱外需不错的情况。投资端这边，5月钢材表观需求和水泥出货情况均较4月下滑，建筑需求表现较弱。5月中旬钢价急跌以来，中下游观望情绪比较浓厚，市场需求压抑半个月后，在上周部分积累的采购刚需释放，推动黑色系价格反弹，但整体幅度也比较有限。近期另一个情况值得注意是商品房销售也放缓迹象，上周是第一周30城大中城市商品房销售面积同比转负，相比与2019年增速也在 ………………………………