新旧交替，去伪存真 | 城投债市场17年回顾与18年展望

国君固收 ·专题 | 摘要：广义财政周期退潮，城投最好时光落幕。严监管、防风险成为政策主线，影子银行非标收紧，地方政府和城投企业通过政府购买服务、PPP明股实债、产业基金等隐性举债被清理，大规模地方债置换、国开行PSL和专项金融债等准财政工具也悄然退潮，外部融资环境持续收紧，流动性风险正在集聚。2017年地方政府融资政策梳理：监管重塑城投风险。2017系列新政落地，围堵隐性地方举债，堵住包括土地融资、政府购买服务、明股实债PPP、产业基金和担保函等变相融资的“偏门”，同时开辟土地储备债、收费公路专项债、民间资本参与PPP、应收账款质押等“正门”，划清政府融资边界。2017年城投债市场回顾：分化加剧，危中有机。1）17年有82家 ………………………………