【芦哲&张佳炜】美国库存周期排序：电脑>轻工>家电>纺服>机械——#海外周报20240330

芦哲      S1220523120001张佳炜   S1220523120005联系人   韦祎  王茁核心观点核心观点：总量上，美国仍在被动去库周期，批发商Q1基本确认开启主动补库。结构上，基于上轮周期过度补库的幅度、库销比当前的相对水平、当前库存同比增速三个维度判断，我们认为当前美国批发商的各行业中，开启主动补库的先后顺序依次为电脑>家具家居>电器>服饰>机械设备。风险上，需要注意24H2大选周期临近，特朗普贸易孤立主义政策给出口链主题策略带来的风险偏好打压。库存总量：总体库存仍在被动去库，批发商Q1基本确认开启主动补库。总体层面，1月美国实际库存同比增速+0.91%（前值+1.09%），实际库销比1.56x（前值1.54x），从趋势上看，库存同比增速延续回落，库销比意外小幅回升，总体库存仍然处于被动去库周期。与出口更相关的批发商1月实际库存同比 ………………………………