永安研究丨淡季不淡，旺季不旺？PVC春季供需分析

来源 |  永安期货编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处摘要：估值：电石法PVC利润中性偏低，乙烯法PVC利润中性偏高，烧碱利润较差。内外价差扩大利于出口，预计一季度净出口增加。基差平水附近。驱动：供给方面近期检修较多，供应略偏紧，长期看下半年产能投放较多，供应压力较大。需求方面下游加工厂节后开工延后，预计需求启动在3月上旬之后；地产竣工面积持续起速，施工面积增速稳定，存量施工面积高位，长期需求有保障。节后累库较快，预计：1）未来2-4周持续累库；2）最终库存高点超去年；3）库存拐点在3月中下旬。总结：目前PVC估值中性偏低；驱动短期走弱，中期转好，长期走弱；短期关注累库进度及下游复工进度，中长期关注产能兑现比 ………………………………