什么是央行眼中的通胀？——欧央行

【天风研究·固收】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔（联系人）摘要：欧央行的通胀目标（用HICP来衡量）是低于并接近2%，但在次贷危机后欧央行开始强调其通胀目标的对称性，具体而言允许在经历长时期低通胀后通胀水平在一段时间内超过2%的水平，这与美国去年提出的“平均通胀目标制”有相似之处。今年1月以来，欧元区通胀水平和市场通胀预期明显上行，但欧央行仍强调当前通胀快速上升很大一部分来源于临时性因素，包括：（1）去年同期德国增值税率下调带来的低基数；（2）2021年HICP权重调整；（3）能源价格大幅上涨。这些临时性因素的影响预期会在明年初之前逐步消退，短期内无需过分担忧。更重要的是，欧央行认为当前潜在通胀依旧低迷，中期通胀展望依旧低于 ………………………………