【中金固收·信用】行业利差多数压缩，类金融表现突出，城投超额行情放缓 —— 2024年3月行业利差跟踪及一季度回顾

中金研究我们建议维持中性杠杆、一定久期，及灵活调整空间，总体继续看好“哑铃型”组合。板块方面，非金融类信用债中，城投仍为底仓，但考虑到再融资和流动性压力仍未缓解、2025年后政策有待观察，需要注意不能同时拉久期和下沉，尤其是部分消息面反复区域；类金融信用债连续数月有较佳表现，我们认为部分省级、强地市级主体或仍有挖掘空间；金融类信用债中，我们认为拉久期优于信用下沉。当前信用债发行期限有所拉长，从绝对收益角度出发，推荐对流动性尚可的优质主体进行参与。Abstract摘要3月受农商行行为波动、后续债券供给增多、汇率贬值担忧、理财季末回表等因素影响，债市波动承压，信用债表现弱于利率债，信用利差普遍上行，仅低评级中长期限城投债仍逆势收窄。3月行业利差变化主要体现出以下特征：行业利差收窄 ………………………………