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招商蛇口|包袱正出清,困境待反转——对招商蛇口2022年年报的点评

北极星NS  · 公众号  · 股市  · 2023-03-22 00:40
报告导读大规模减值计提持续,结转毛利率继续下探,少数股东损益占比过半,连续3年增收不增利;但鉴于竣工计划以及拿地权益比的提升,公司即将引来困境反转。①维持增持评级。2022年公司实现营业收入1830亿元,同比增长13.9%,实现归母净利润43亿元,同比继续减少58.9%。考虑到公司开发与经营并重,聚焦第二增长曲线,并且坚持“强心 30 城”战略,业绩将迎来困境反转。② 大规模减值计提持续,公司连续3年增收不增利。①公司结转毛利率继续下探,开发毛利率下降5.9pct至21.1%;②计提了36亿的存货、11亿的投资性房地产等合计50亿的资产减值准备,以及计提了14亿的应收款项信用减值准备,比去年多增20亿元;③2022年减免租金累计约 8亿元,并表范围减免租金7 亿元;④公司投资收益减少17亿,同比下降45.9%,主要是因为去年转让子公司产生税 ………………………………

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