国盛量化 | 当前转债的纯债替代价值适中——十二月可转债量化月报

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文：国盛金融工程团队 联系人：刘富兵/ 林志朋/梁思涵 由于正股的快速反弹，当前转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”区间，转债最佳的纯债替代区间已经过去。但由于转债估值仍处低位，当前转债的纯债替代价值适中，属于高性价比暴露小盘风格的资产。 一、当前转债的纯债替代价值适中。 1） 价格水平类择时指标：信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较低时，说明近期权益市场承压，绝大部分转债已经跌成了偏债转债，权益所引起风险有限。 当前YTM差值位于2018年起47.95%分位数，相对于上个月显著恢复，转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”区间。 2） 期权估值类择时指标：CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程度高，因此当转债期权估值极低时，预期未来会获得转债估值与正股同时反弹的“戴维斯双击”的收益。 当前CCB ………………………………