固收｜风险偏好行将修复：11月宏观与大类资产配置月报

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文 丨明明 余经纬 9月宏观数据季末冲高，CPI破3%，GDP降至6%，市场担忧滞涨形成股债双杀。10月预计A股风险偏好触底回升，资金由TMT板块获利了结转向低估值品种；债市伴随宽松预期的修复出现短暂回升，但是长牛尾部的判断不改；黑色系供强需弱整体偏空，贵金属静待避险需求回归。 ▍ 10月宏观经济回顾：国内数据季末冲高，海外好坏参半。 三季度实际GDP增速下行至6.0%，9月数据季末冲高。制造业投资拖累固定资产投资低迷，汽车、地产销售带动社消回升。CPI通胀、PPI通缩，市场对宽松预期紊乱。社融增速处于平台期，银行间流动性合理充裕。欧美PMI继续下降，制造业走弱向服务业传导。美国9月失业率步入新低，小时工资同比低于预期。 ▍ 10月大类资产回顾： 滞 ………………………………