中金宏观 | 就业放缓将使美联储9月降息

主要观点总结

中金公司发布的报告指出，美国7月非农数据不及预期，存在飓风影响，但劳动力市场动能也在减弱。报告上调今年降息次数预测至两次，并分析了失业率的上升原因。同时，提醒市场关注美联储的政策信号，并指出失业率上升背后有正常化的过程。报告还提到市场担忧美联储政策落后于曲线的问题，建议明确降息信号以化解市场恐慌。

关键观点总结

关键观点1: 美国7月非农数据不及预期，飓风影响显著

最新公布的7月非农报告显示，美国新增非农就业人数大幅低于预期，失业率上升，且存在暂时性失业增加的情况。这部分原因可能是由于飓风的影响。

关键观点2: 劳动力市场动能减弱

排除天气因素，劳动力市场动能的确在减弱，企业招聘意愿降温，就业增长动能减弱。这表现为新增非农就业人数的下降以及部分行业的就业增长放缓或净下降。

关键观点3: 上调今年降息次数预测至两次

鉴于非农数据走软和美联储对就业风险的关注，中金公司上调了今年降息次数的预测至两次，分别在9月和12月，每次幅度为25个基点。如果数据持续超预期走弱，美联储可能采取更大力度降息。

关键观点4: 失业率上升原因解析

报告指出暂时性失业和重新进入劳动力市场者增多是推高失业率的主要原因。真正与裁员相关的永久性失业并未明显上升，当前的失业更多是暂时性和结构性因素所致。

关键观点5: 市场对美联储政策“落后于曲线”的担忧

市场担心美联储政策落后于曲线，担忧引发衰退交易。中金公司认为，美联储需要释放更明确的降息信号来化解市场担忧，清晰的政策前景有助于为企业和消费者提供更明确的指引。