中金宏观 | 基建提速，但总体偏弱——2023年12月经济数据点评

Abstract摘要四季度经济环比有所走弱，地产下行，建筑业拖累或有所加大，而金融周期下行从收入和财富效应两个维度同时影响居民消费，消费贡献边际下降。12月生产端环比也略有回落，需求端的亮点主要是基建和制造业投资，稳增长政策效果还待显现。Content正文四季度经济环比有所走弱。2023年全年GDP同比+5.2%，其中四季度GDP同比+5.2%，虽然较三季度的4.9%有所改善，但考虑到2022年四季度疫情造成的较低的基数，实际对应两年复合增速由三季度的4.4%下降至4.0%，四年复合增速为4.7%，持平三季度。四季度GDP季调环比增速为1.0%，也低于三季度的1.5%。价格也进一步走弱，四季度GDP平减指数同比-1.5%，略低于三季度的-1.4%。分行业的四年复合增速来看，第一产业与三季度持平，第三产业较三季度上升0.2ppt，而第二产业较三季度下降0.3ppt，但规模以上工业增 ………………………………