国君非银｜预计寿险NBV好于预期，财险COR小幅承压

主要观点总结

文章主要分析了1-6月寿险和财险的保费表现，以及未来预期。寿险方面，保费增长分化，续期业务增长较快，新单压力好于预期。财险方面，保费分化明显，车险低速增长，非车险增速分化。预计新业务价值率改善将驱动NBV较快增长，同时财险承保盈利稳定。文章还提供了具体的增速数据和细节分析，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 寿险保费表现分化，续期业务增长快，新单压力好于预期。

中国平安和中国人寿的保费增长景气，主要得益于续期业务的较快增长。太保寿险、人保寿险、新华保险因主动优化业务结构减少趸交业务而面临保费增长压力。

关键观点2: 财险保费增速分化，车险低速增长，非车险增速有差异。

太保财险非车险业务均衡发展带来较快增长。平安财险和人保财险在承保盈利导向下适度放缓亏损业务增长速度，导致保费低速增长。

关键观点3: 新业务价值率预计改善，NBV预期增长。

尽管上半年新单增长面临一定压力，但在产品定价利率下调、银保“报行合一”以及保险公司主动调整业务结构的影响下，新业务价值率预计企稳回升，驱动NBV较快增长。

关键观点4: 财险承保盈利稳定，费用率改善部分抵消赔付率抬升的压力。

财险费用率改善部分抵消了大灾、汽车出行增加等赔付率抬升的压力。同时，龙头财险公司的准备金政策有利于在年度间平滑承保利润。

关键观点5: 投资建议与风险提示。

预计上市险企24年中报表现好于预期，维持行业“增持”。同时也提示了监管不确定性、长端利率下行、巨灾赔付提升等风险。