【中金固收·利率】如何看待超长债的供需关系和走势？

摘要5月13日，财政部发布了今年超长期特别国债发行计划，减少了一定超长期品种供给端不确定性。在此基础上，我们在此尝试讨论年内后续超长期利率债供需情况。从供给端来看，我们预计在今年利率债净增量大概率不会超过去年的背景下，超长期品种净增量或较去年抬升逾0.4万亿元至3.8万亿元附近，其中包括超长期国债1.1万亿元左右、地方债2.6万亿元左右和政金债不超过0.1万亿元。而与之对应，10Y以内利率债净增量及其占比会相应会落，而我们目前预计中长端品种净增量及其占比降幅可能更甚，而5Y以内中短端品种净增量占比或与去年基本持平。从供给节奏来看，在下半年或会看到新一批特殊再融资债发行、以及政府债券基本匀速发行的假设下，我们预计今年利率债净增量或逐季递增、供给相对靠后，其中二、三季度利率债净增量或分别在2.7 ………………………………