新能源车驱动 国产功率半导体率先走出全球低迷

主要观点总结

扬杰科技和捷捷微电是国内功率半导体的两大龙头，业绩各有特点。扬杰科技依托高附加值产品如MOSFET等销量增长和海外基地满产，业绩持续高增；而捷捷微电虽受价格影响季度盈利出现负增长，但营业收入依然保持较快增长。两者在功率半导体行业均有良好表现，并面临不同挑战和机遇。

关键观点总结

关键观点1: 扬杰科技高成长性

依托MOSFET等高附加值产品的销量增长和海外基地满产，扬杰科技业绩延续高增态势。其主营产品包括材料、晶圆和封装器件，其中封装器件是主要收入和利润来源。高附加值产品如MOSFET、IGBT和SiC产品在汽车电子、人工智能和清洁能源等领域有广泛应用。海外业务方面，公司首个海外封装基地越南工厂已量产，外销收入占比提升，直接推动综合毛利率的增长。

关键观点2: 捷捷微电核心产品毛利率下滑

由于销售价格下降，捷捷微电核心产品毛利率下滑。其国内销售收入占比较大，正在推进产品结构优化，提升高附加值产品营业收入占比。车规级MOSFET产品销量延续高增态势，其他防护类车规级产品也表现良好。

关键观点3: 功率半导体行业结构分化

受益于新能源汽车等领域需求托底，中国功率半导体龙头企业实现逆势增长。全球功率半导体市场需求低迷，传统业务面临增长压力，但与新能源、人工智能相关需求却十分旺盛。