【国信策略】迎接GARP策略的春天

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文：王开、陈凯畅 核心观点 近期A股轮动速度维持中速区间，但仍高于长期中枢水平。4月以来，轮动中枢较市场合力较强且具备增量资金驱动的2-3月有所提升，地产链此前率先抢跑，在兑现后的赚钱效应有所减弱，行业层面演绎了较为极致的“高低切”。前期反弹幅度较大，四月末市场“拾级而上”的背景下，部分资金开始止盈。从整体风格上看，风格层面维持前期“增配价值”的判断。 景气格局、ROE长期趋势、风格偏好均指向GARP。1）景气格局：当前市场处于景气较为稀缺但非难觅的阶段，即稀缺性指数小于0.9，位于GARP策略季度维度赔率最好的区间；2）ROE方向：当前ROE处于磨底期，避开了“拐头向下”和“下行中后期”这两个GARP相对吃亏的阶段；3）风格偏好：市场于去年12月切向大盘，2月反弹以来价值成长之间偏均衡，站在偏大盘均衡的风 ………………………………