8月理财规模平稳增长—华源|固收

主要观点总结

华源证券固收廖志明团队在8月的理财规模平稳增长。截至2025年8月末，理财规模合计32.92万亿元，较上年末增加2.97万亿元，较上月末增加0.25万亿元。尽管7月及8月股市大幅上涨，但2025年7月和8月的理财规模合计增量达2.25万亿，高于2022-2024年的同期增量。同时，理财产品业绩比较基准震荡下行，8月份现金管理类理财收益小幅下行。此外，还有一些其他的投资和财务方面的动态变化。

关键观点总结

关键观点1: 理财规模平稳增长

截至2025年8月末，理财规模合计32.92万亿元，较上年末增加2.97万亿元。

关键观点2: 理财产品在8月的收益情况

理财产品业绩比较基准震荡下行，这背后是全社会投资回报率下降。经历低利率时代后，降低对债券投资的收益预期是必要选择。

关键观点3: 投资策略建议

我们阶段性明确看多债市。考虑到未来几年计息负债成本或将进一步下降，银行自营当前配置10Y政府债券的利差未来或将有所扩大。我们建议商业银行自营抓住债市调整的时间窗口大幅加大政府债券的配置力度。

关键观点4: 风险提示

未来半年降准降息仍然可期，但也要警惕出口可能超预期、理财及债基等监管及税收政策可能超预期带来的债市冲击，以及股市可能继续大幅走强等因素对债市的影响。

免责声明