【每天1问】重磅！越秀给中国版REITs有何启示？——越秀REIT调研纪要

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时间：2017年7月5日下午15:30 出席：越秀房托行政总裁林德良、投资者关系路璐 核心观点： 1、类型： REITs主要分为公司型（美国）和契约型（香港），公司型是为公司制实体的主业， 契约型REITs 不具备法人资格，因此过去在国内难以得到监管层认可。 2、估值： 越秀是契约型REITs，采取DPU定价（类固收），而不是PE和NAV，因此NAV折价是常态。香港所有的REITs的PB都低于1，公司约0.9，折价与公司物业是否在境内无关。驱动公司估值的核心因素是NPI的成长性（非物业重估），也是国际投行最关注的基本面。 3、财务报表： REITs除了传统三张表外，最重要是分派表。香港要求REITs派发可分派收入的90%。分派表是公司从净利润到DPU的调整，主要调整非现金项目，例如物业重估值（物业重估增值并不派息）。 4、回报： 公司的DPU回报率为8%，高于NPI的回报率，是 ………………………………