【兴证非银&金融科技】一叶知秋系列七：FICC业务，券商自营投资的压舱石

主要观点总结

本报告主要介绍了FICC业务，包括其定义、主要利润来源、债券承销和投资的现状、债券非方向型业务的集中领域以及相关的风险提示和法律声明等。

关键观点总结

关键观点1: FICC业务定义及主体

FICC业务是固定收益（FI）、外汇(C)及大宗商品(C)业务的统称，目前券商主要以固收业务为主，商品业务的展业主体是期货公司，外汇业务尚处于起步阶段。

关键观点2: 债券承销和债券投资

债券承销和债券投资是FICC业务的主要利润来源。券商债券承销结构以公司债、地方政府债、非政策性金融债等品种为主，行业规模持续增长。债券投资已成为各家券商的扩表方向和利润支撑。

关键观点3: 债券非方向型业务

目前债券的非方向型业务主要集中在债券做市、投顾和衍生品。做市业务具有被动交易、主动对冲、去方向化特点。投顾业务是为金融机构理财资金或自有资金提供投资建议服务。债券衍生品是券商向低风险、非方向转型的重要抓手。

关键观点4: 风险提示和法律声明

使用本报告时需注意相关的风险提示和法律声明。报告中所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不保证信息的准确性和完整性，也不承担任何直接或间接损失的责任。报告并非针对特定接收者，投资者需自主做出决策并承担风险。

文章预览

引言 1、FICC业务是固定收益（FI）、外汇(C)及大宗商品(C)业务的统称，目前券商实际展业中主要以固收业务为主，商品业务的展业主体主要是期货公司，外汇业务尚处于起步阶段。 2、债券承销和债券投资是目前FICC业务主要利润基石。1）券商债券承销结构以公司债、地方政府债、非政策性金融债等品种为主，2019-2023年行业债券承销规模由7.62增长至13.51万亿元，复合增速15.4%，但费率受制于市场竞争呈现持续下行态势，2021年各家加权平均承销费率低至0.2%以下。2）债券投资成为近年来各家券商扩表方向和利润支撑，20家样本公司债券资产2019-2023年期间复合增速达到20.9%，占金融投资资产的比重提升至50%以上；债券配置以交易盘（TPL）为主，信用债和利率债占比均衡，债券杠杆均值通常在2-3倍，部分公司披露久期近年来提升至3年左右；在信用利差收窄和 ………………………………