年初以来，由于降准和结构性降息落地等因素的影响，债市延续了23年四季度的债牛行情。10年期国债利率不断创历史新低。超长久期属性加成以及资产荒下的配置盘增量更是推动30年国债取得亮眼收益，成为资产中表现最好的资产。到昨天4月24日，30年国债ETF累计最大涨幅接近8%。即便经历了几次短暂的回调，这样的收益仍远超所有主要宽基股指（沪深300指数同期上涨了2.6%）。现在，30年国债收益率目前处于2.5%附近，我们不禁要问，这样的收益率水平是否匹配我们国家经济基本面呢？从国际经验来看，日本自2000年后，其30年期国债收益率才逐渐降至2.5%以下。90年代初期尽管经济增长乏力，但收益率并没有明显低于这一水平；美国则是在2019至2021年间出现过低于2.5%的情况。分析这两个国家的经验，我们发现只有当名义GDP增速长期低于2%时，30年期国债
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