【招商电子】存储行业深度报告：AI时代存储需求推动周期上行，涨价浪潮下厂商盈利能力逐季提升

主要观点总结

文章主要介绍了存储行业全面进入加速上行周期的情况，指出不同于此前供给侧减产或退出带来的价格短暂上行，本轮存储行业上行周期主要系AI时代下存储需求爆发推动，同时供给侧产能开出有限，因此行业供需缺口持续扩大，价格加速上涨。海外存储原厂盈利能力持续提升，国内部分存储模组公司快速扭亏为盈，25H2利润预计将加速释放。存储每轮强上行周期基本均由需求带动，本轮周期上行主要系AI服务器、多模态应用等需求爆发。存储行业自2010年至今经历了三个完整的上行和下行周期，每轮强上行周期均由下游提升推动。从存储原厂营收来看，本轮存储上行周期的特征是价格上涨持续性更强且整体涨势加速。未来展望方面，存储行业供需缺口有望进一步扩大，行业上行周期有望延续。投资建议建议关注海外存储标的及国内存储模组、利基存储芯片及配套供应链公司机遇。

关键观点总结

关键观点1: 存储行业全面进入加速上行周期

不同于此前供给侧减产或退出带来的价格短暂上行，本轮存储行业上行周期主要系AI时代下存储需求爆发推动，同时供给侧产能开出有限，因此行业供需缺口持续扩大，价格加速上涨。

关键观点2: 海外存储原厂盈利能力提升

海外存储原厂龙头如三星、SK海力士、美光、闪迪等营收持续同比增长，盈利能力不断增强。

关键观点3: 国内存储模组公司利润释放

中国大陆模组厂商25Q3利润快速释放，同时增大备货力度。中国台湾部分存储模组厂月度营收同比加速增长。

关键观点4: 存储行业供需缺口扩大

存储行业供需缺口扩大背景下，各存储型号价格加速上涨，缺货背景下原厂提价意愿强烈。

关键观点5: 投资建议

建议关注海外存储标的及国内存储模组、利基存储芯片及配套供应链公司机遇。