货币政策｜一文讲清货币政策框架的过去、当下与未来

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文 ｜ 明明  周成华 本轮货币政策框架转型的核心在于央行为了更好地实现最终目标，对中介目标和操作目标实现数量向价格的转化。本文分析了货币政策三大目标变化阶段央行举措的变化，中介、操作目标由数量向价格转向的原因，以及具体的转型措施，厘清了货币政策过去、当下以及未来变革的脉络，以及债市在这一轮变革中面临的挑战和机会。 ▍ 货币政策框架改革现端倪。 6月潘功胜行长提及货币政策框架变革以来，货币政策工具经历了较大一轮调整。本文将厘清央行货币政策框架改革演进的路径，并探讨本轮货币政策框架改革的可能影响。我们从债券投资的角度出发，基于货币政策框架演进的核心，主要分析三个问题：其一是央行货币政策三大目标的变化演进，其二是基于三大目标的货币政策传导效率，其三是本轮数量向价格转型过程中 ………………………………