化债落地支撑社融企稳，资金活化程度趋于改善——11月金融数据简评

主要观点总结

交易员吴思就央行发布的2024年11月金融数据进行了点评。文章主要介绍了金融数据概况、政策影响、信贷情况、市场反应以及展望。数据包括社会融资规模、人民币贷款、M2和M1的同比增长情况，并分析了政府债券、企业债券、居民信贷等分项的情况。

关键观点总结

关键观点1: 金融数据概况

社会融资规模新增2.34万亿元，同比增长7.8%；新增人民币贷款（信贷口径）0.58万亿元；M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%。

关键观点2: 政策影响

政策拉动明显，政府债仍是主要支撑。中央经济工作会议提到提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，预计政府债券仍将是未来一段时间社融的主要支撑。

关键观点3: 信贷情况

11月新增人民币贷款同比大幅少增，受季节性因素和政策持续加码影响，有效需求不足问题仍在。居民信贷初现企稳，企业融资意愿依旧偏低。企业短期贷款、中长期贷款、票据融资增量表现弱于往年均值。

关键观点4: 市场反应

M1企稳回升，剪刀差持续改善。企业新增存款增多，考虑置换隐债的专项债发行后部分资金流向企事业单位所致。非银金融机构存款大幅减少，受市场利率定价自律机制发布优化非银同业存款利率自律管理的倡议影响。

关键观点5: 展望

预计政府债发行规模将在明年迎来较大幅度增长，货币政策维持较强力度，流动性“充裕”格局下，降准降息概率较大。随着地方化债推进，对信贷扩张的扰动将弱化，企业贷款需求有望逐步恢复。