保险 | 为什么保险股合理估值应该远高于2015年之前

“中金点睛”（微信号CICC_Perspective)是中金公司全新打造的深度研报微信推广平台，旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。由于2010-2015年期间保险监管政策和金融市场的一系列重大变化，中国保险公司的负债端和资产端均发生了显著变化，推动行业长期盈利能力和成长性大幅提升。因此，我们认为保险板块合理估值应该系统性高于2015年之前水平（2010-2014年H/A板块平均1.2x/1.4x PEV）。当前H/A保险板块估值0.7x/1.0x  2018PEV（不包括平安），大幅低于板块合理估值，向上空间45%/40%。3月下旬2017年报业绩和分红超预期将催化股价。A股首推平安、太保。与2015年之前相比，中国保险公司负债端和资产端的核心变化： 负债端：1）保障 ………………………………