Blackwell四季度能否“拯救”英伟达

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核心观点 英伟达近期业绩增速显著放缓，营收方面，Q2收入300亿美元， 环比增长 15%，超市场普遍预期280亿美元，营收同比增长122%，Q1营收同比增长262%，Q2同比增速显著放缓。财报 公布后的股价走低更多是市场对下一财季的预期，以及Blackwell产品转换期 RTO 对盈利的潜在影响，上述两者综合后的一种短期市场反应，并不能基于此看空第三财季的股价走向。 预计 2025年云计算厂商需求预期大增，全球巨额资本开支将继续增长同比超40% ，下游 AI 应用的落地成为2026年持续成长的核心关注 。 1 2025年全球巨额 算力 资本开支将增长超 4 0%，四大 CSP 客户资本开支将达3150亿美元 得益于英伟达上一代产品Hopper架构的强劲增长并形成相关收入体现在近期的季度业绩报表上，进而推动了Q2英伟达数据中心营收263亿美元创下历史新纪录， 环比增长16%，同比增长154%，占 ………………………………