【开源固收】债市的资金面为什么紧？

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本文作者：陈曦，开源证券固收首席；梁吉华，分析师 12 月以来，银行间市场的资金面持续偏紧； 1 月以来，隔夜、 7 天经常在 2% 左右，远高于 OMO 利率 1.5% 。 对于“资金紧”，市场有 两个常见误区 ： 误区一：归因于“汇率压力” 当前债市普遍将“资金紧”，解释为“汇率压力”； 但巧合的是，我们去查 2016 年 8 月之后（资金开始紧）的市场观点，当时的“资金紧”，市场同样解读为“汇率压力”。 然而， 2017 年，人民币汇率压力大幅减轻，人民币汇率大幅升值，资金却越来越紧。 直到 2018 年，人民币汇率压力重新大幅上升，人民币汇率大幅贬值，资金才开始越来越松。 也就是说， 2017-2018 年，汇率压力小——资金反而紧；汇率压力大——资金反而松 ，请问该如何解释？ 我们认为，资金紧，与汇率压力，是两码事。 关注汇率压力，并不会 ………………………………